Onder de loep: Obligatiefondsen

dec 18, 2014

Onderzoek toont aan dat de kans dat een actief beheerd obligatiefonds ‘de markt verslaat’ erg klein is. Sterker nog, er is een grote kans dat het rendement aanzienlijk achterblijft. Veel beleggers gebruiken obligaties voor het veilige gedeelte van de beleggingsportefeuille. Wij vinden dat beleggers er dan ook op moeten vertrouwen dat de fondsen veilige beleggingen zijn en dat het rendement dat een obligatiefonds realiseert ongeveer gelijk moet zijn aan het rendement dat obligaties opleveren.

Aanpak onderzoek

We hebben  in dit onderzoek een viertal zeer bekende obligatiefondsen onderzocht op de relatie rendement versus risico.

Fonds

ISIN-code

Vermogen

Kosten

Opbrengst fondsenhuis

Robeco Euro Government Bonds FH E

LU0832429905

€ 1.418.850.000

0,43%

€ 6.101.055

Abn Amro A MMF FoM Euro Government Bonds – C2

LU0454042937

€ 1.212.550.000

0,75%

€ 9.094.125

ING (L) Renta Fd Euromix Bond X EUR Acc

LU0546916882

€ 248.660.000

1,00%

€ 2.486.600

iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF

IE00B4WXJJ64

€ 991.550.000

0,20%

€ 1.983.100

Als we kijken naar de kosten, dan zit er een groot verschil tussen het goedkoopste fonds en het duurste fonds. Zo vraagt ING voor haar dienst 5x keer (!!) zoveel en ABN AMRO 3,75x zoveel als de goedkoopste aanbieder.

Onderzoek toont aan dat er een negatieve relatie bestaat tussen de prestaties van beleggingsfondsen en de hoogte van de kosten. In normaal Nederlands; hoe hoger de kosten des te groter de kans dat een beleggingsfonds achterblijft in prestaties. De financiële sector is één van de weinige sectoren waar een belegger minder krijgt zodra hij meer betaald. We hebben onderzocht of deze regel ook van toepassing is voor deze obligatiefondsen:

In de grafiek hebben we de relatie rendement-risico voor alle vier fondsen weergegeven.

Fonds

3-jaars rendement

Risico

Robeco Euro Government Bonds FH E

9,07%

4,15%

AA MMF FoM Euro Government Bonds – C2

5,08%

2,35%

ING (L) Renta Fd Euromix Bond X EUR Acc

2,75%

2,69%

iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF

9,55%

3,73%

Veruit het slechtst presterende obligatiefonds is het fonds van ING. Gemiddeld per jaar liet het fonds een underperformance zien van 6,80% in vergelijking met een passieve ETF. Wat is eigenlijk de doelstelling van dit fonds? Dat leest u hieronder.

Het fondsstreeft ernaar rendement te genereren door het actieve beheer van een obligatieportefeuille, voornamelijk (minimaal 2/3) via beleggingen in obligaties in euro, die door in de Europese Unie gevestigde emittenten uitgegeven zijn. Deze landen omvatten uitsluitend Lidstaten van de Europese Unie die tot de eurozone behoren. Het doel van het compartiment is de prestaties van de benchmark, de Barclays Capital Euro Treasury AAA 1-10 Year, over een periode van verschillende jaren te overtreffen.

U leest het goed, ING probeert de markt te overtreffen. Dat is de afgelopen drie jaar in ieder geval niet gelukt. Sterker nog, de belegger die in goed vertrouwen in dit fonds heeft geïnvesteerd heeft totaal niet geprofiteerd van het buitengewoon positieve klimaat voor obligaties. ING heeft daar overigens niet van gemerkt. Elk jaar ‘verdient’ ING een kwart miljoen aan dit fonds.

Voor een belegger die belegt om in de toekomst zijn financiële doelstellingen te realiseren is dit erg pijnlijk.

Fonds

Groei van € 100.000

Robeco Euro Government Bonds FH E

€ 129.753

AA MMF FoM Euro Government Bonds – C2

€ 116.027

ING (L) Renta Fd Euromix Bond X EUR Acc

€ 108.479

iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF

€ 131.473

Stel dat een belegger € 100.000,- euro had belegd in dit fonds. Dan had hij in drie jaar tijd een achterstand van € 23.000,- opgelopen.

Op de derde plaats komt het fonds van ABN AMRO. Met een gemiddelde underperformance van nog altijd 4,47% per jaar wist ook ABN AMRO niet in staat om voor haar cliënten te profiteren van het uitbundige klimaat op de financiële markten. Je zou mogen veronderstellen dat met een jaarlijkse opbrengst van € 9 miljoen de specialisten van ABN AMRO in staat geacht mogen worden om enigszins in de buurt te komen van het marktrendement. Helaas is ze dit niet gelukt.

Een eervolle tweede plaats is voor Robeco. Het moet gezegd worden, voor een actief beheerd fonds heeft Robeco een prima prestatie geleverd. Relatief lage kosten in combinatie met een bijna marktconform rendement.

De eerste plaats is echter voor een passief obligatiefonds. Een fonds dat overigens met heel veel plezier in veel portefeuilles van onze cliënten zit. Met veruit de laagste kosten het allerhoogste rendement. Sinds haar introductie in april 2009 bleef het fonds gemiddeld per jaar slechts 0,13% achter bij het rendement van de markt.

Conclusie

Ons korte onderzoek komt volledig overeen wat talloze andere onderzoeken continue aantonen, namelijk dat bij obligaties nagenoeg alle fondsen niet in staat zijn om de markt te verslaan. We hebben aangetoond dat een belegger veel beter af is door in zee te gaan met een onafhankelijk advieskantoor, zoals EBI Capital. Al sinds 2005 gebruiken we de allergoedkoopste fondsen met als resultaat dat al onze cliënten de allerbeste beleggingservaring doormaken.

Jan de Vries

Jan is founding partner van EBI Capital. Binnen EBI Capital is Jan verantwoordelijk voor de wetenschappelijk onderbouwde beleggingsfilosofie.

jan@ebicapital.nl
06 – 46 44 51 48

Heb je vragen of wil je reageren op dit artikel? Schroom niet om contact met ons op te nemen!