Inleiding
Het aandeel van de Amerikaanse onderneming Nvidia is enorm populair. Volgens De Nederlandsche Bank (DNB) staat Nvidia momenteel op de 7e plaats in de lijst van de 25 grootste beleggingen onder Nederlandse beleggers. Dit laat zien hoe “hot” het aandeel momenteel is. Recent vroeg een klant of het verstandig is om in Nvidia te beleggen.
Nvidia heeft enorm geprofiteerd van de revolutie op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI). Het bedrijf is inmiddels het op één na grootste ter wereld, met een waarde van ongeveer $3 biljoen. Hun grafische verwerkingseenheden (GPU’s) zijn essentieel voor de groei van AI en grote taalmodellen (LLMs), die steeds meer rekenkracht en datacenters vereisen. Veel grote technologiebedrijven, zoals Microsoft, investeren een aanzienlijk deel van hun budget in Nvidia’s producten om te voldoen aan deze vraag.
Met een marktaandeel van 80% tot 95% in AI-computing is Nvidia de dominante speler in deze sector. Niet alleen hun marktaandeel is indrukwekkend, maar ook hun groei. Uit gegevens van Yahoo Finance blijkt dat Nvidia’s omzet uit datacenters in de afgelopen vijf kwartalen zes keer is gestegen. Dit benadrukt de kracht van hun technologie en hun strategische positie in de AI-industrie.
Nvidia’s indrukwekkende omzetgroei en bijna-monopolie op GPU’s hebben de aandelenkoers dit jaar met 150% doen stijgen, en ook in eerdere jaren kende de koers sterke stijgingen. Ondanks deze prestaties waarschuwen sommige analisten dat de waardering van Nvidia mogelijk te hoog is. Hun huidige Price-to-Sales (P/S)-ratio wordt bijvoorbeeld vergeleken met die van Microsoft tijdens de DotCom-bubbel, waarbij beide hun piekwaarde bereikten. Dit roept de vraag op of Nvidia op dit moment overgewaardeerd is in vergelijking met technologiebedrijven uit het verleden, zoals Microsoft.
Nvidia wordt momenteel verhandeld tegen een hogere Price-to-Sales (P/S) ratio dan Microsoft tijdens de piek van de DotCom-bubbel. Na het hoogtepunt van Microsoft’s P/S-ratio verloor het aandeel de helft van zijn waarde en herstelde pas na 14,5 jaar. Van januari 2000 tot juli 2014 behaalde Microsoft geen rendement, terwijl de S&P 500 met 77% steeg. Dit voorbeeld illustreert hoe lang het kan duren voor een techbedrijf herstelt na een overwaardering, en het waarschuwt beleggers in Nvidia, gezien hun extreem hoge waardering momenteel.
Natuurlijk betekent dit niet dat hetzelfde zal gebeuren met Nvidia, maar het is wel een punt van zorg. Waarderingsmaatstaven voorspellen de korte termijn niet, maar hebben op de lange termijn zeker invloed.
Een hoge waardering vereist dat je niet alleen aan verwachtingen voldoet, maar ze overtreft. Nvidia heeft de afgelopen jaren uitstekend gepresteerd, maar groei is niet eindeloos. We zitten nu in een fase van vertraging. De vraag is hoe snel en hoe groot deze vertraging zal zijn, en hoe lang Nvidia zijn hoge prijzen en marges kan handhaven. In Q2 daalde de winstmarge licht naar 55%, na 57% in Q1.
Een waarschuwing voor conventionele indexbeleggers
Wij kunnen uiteraard niet voorspellen wat de koers van Nvidia de komende maand, het komende jaar, of zelfs het volgende decennium zal doen. Wat we wel zien, is dat door de enorme stijging van Nvidia’s marktkapitalisatie, de weging van het aandeel in veel aandelenindices aanzienlijk is toegenomen. Dit betekent dat conventionele indexbeleggers steeds meer in Nvidia zullen investeren bij elke aanpassing van de index. Gezien de markthistorie is er een reële kans dat dit niet gunstig zal aflopen voor zowel indexbeleggers als de vele Nederlandse huishoudens die in dit aandeel beleggen.
Bronvermelding
Jan de Vries
Jan is founding partner van EBI Capital. Binnen EBI Capital is Jan verantwoordelijk voor de wetenschappelijk onderbouwde beleggingsfilosofie.
jan@ebicapital.nl
06 – 46 44 51 48
Heb je vragen of wil je reageren op dit artikel? Schroom niet om contact met ons op te nemen!
Aanvullende informatie
Dit artikel is een vertaling van https://my.dimensional.com/index-funds-may-be-more-active-than-you-think-nl