In deze financiële wereld hoor je de term ‘stock buybacks’ steeds vaker, zeker na een reeks recente aankondigingen. Je kent vast het principe van dividenden, waarbij bedrijven een deel van hun winst direct aan aandeelhouders uitkeren. Maar wat zijn die ‘stock buybacks’ dan precies? En hoe verhouden ze zich tot dividenden?
Stock buybacks, oftewel de inkoop van eigen aandelen, is de laatste decennia steeds populairder geworden. Het is een andere manier voor bedrijven om hun winst terug te geven aan de aandeelhouders. En hoewel het proces anders klinkt, zijn de gevolgen voor jou als belegger verrassend vergelijkbaar.
Dividenden versus de inkoop van eigen aandelen
Laten we beginnen bij wat je al kent: dividenden. Een bedrijf met een kasoverschot besluit een deel daarvan uit te keren aan de aandeelhouders. Dat geld komt rechtstreeks op jouw bankrekening terecht. De beurswaarde van het bedrijf daalt met het uitgekeerde bedrag, omdat het geld het bedrijf heeft verlaten en naar de aandeelhouders is gegaan.
De inkoop van eigen aandelen werkt net iets anders. In plaats van het geld uit te keren, koopt het bedrijf zijn eigen aandelen terug op de open markt. Hierdoor daalt het totaal aantal uitstaande aandelen. Hoewel de prijs per aandeel niet direct verandert, daalt de totale beurswaarde van het bedrijf met het bedrag dat aan de inkoop is besteed. Je totale bezit in het bedrijf wordt hierdoor procentueel meer waard, omdat het minder aandelen telt.
Waarom een bedrijf kiest voor de inkoop van eigen aandelen
Waarom zou een bedrijf kiezen voor het terugkopen van aandelen in plaats van het uitkeren van een dividend? Dit is een onderwerp dat in de financiële wereld al decennia wordt besproken. Wetenschappelijke literatuur wijst op twee belangrijke redenen:
1. Het versturen van signalen naar de markt
Financiële experts noemen dit de signaleringstheorie. Als een bedrijf eigen aandelen inkoopt, geeft het een sterk signaal af aan de markt: “Wij denken dat ons aandeel momenteel ondergewaardeerd is.” Ze kopen het immers terug tegen een prijs die ze zelf te laag vinden. Dit kan het vertrouwen van beleggers in het bedrijf vergroten en de aandelenprijs doen stijgen.
2. Fiscale voordelen
Hier wordt het verschil echt zichtbaar, afhankelijk van je situatie als belegger.
Voor jou als particuliere belegger Als je belegt met je privévermogen, vallen je aandelen in Nederland in box 3. Je betaalt hier geen belasting over je werkelijke winst, maar over een fictief rendement op je totale vermogen. De impact van dividenden en aandeleninkoop is hierdoor vergelijkbaar. In beide gevallen groeit je vermogen.
- Dividendbelasting: Als je een dividend ontvangt, houdt het bedrijf 15% dividendbelasting in. Dit bedrag kun je verrekenen met de inkomstenbelasting die je betaalt over het fictieve rendement van je vermogen.
- Inkoop eigen aandelen: Bij een aandeleninkoop stijgt de waarde van je aandelen. Deze waardestijging wordt net als een dividend meegenomen in de berekening van je totale vermogen, en daarmee in de box 3-heffing.
Voor zakelijke beleggers: Voor een bedrijf dat investeert in beursgenoteerde aandelen, geldt de vennootschapsbelasting. Op de winst die een bedrijf maakt met beleggingen wordt belasting geheven. Het is niet zo dat dividenden of kapitaalwinsten vrijgesteld zijn, de hele opbrengst van de belegging wordt belast.
- Dividend: Als een bedrijf dividend ontvangt, wordt dit als reguliere winst beschouwd en belast met vennootschapsbelasting. Wel mag de ingehouden dividendbelasting (15%) verrekend worden.
- Inkoop eigen aandelen: De waardestijging als gevolg van de inkoop van eigen aandelen wordt ook als winst gezien. De winst wordt pas belast op het moment dat de aandelen daadwerkelijk verkocht worden. Er wordt geen dividendbelasting ingehouden.
In deze situatie maakt het voor een zakelijke belegger fiscaal gezien dus niet zo veel uit of het bedrijf kiest voor dividenden of aandeleninkoop. De totale winst (uit dividend en waardestijging) wordt op dezelfde manier belast met vennootschapsbelasting. Echter, door de inkoop van eigen aandelen wordt de belasting uitgesteld tot het moment van verkoop, wat een klein voordeel kan opleveren.
Bronbelasting
Een derde belangrijke reden voor een bedrijf om voor aandeleninkoop te kiezen, zeker als het veel internationale aandeelhouders heeft, is bronbelasting. Dit is belasting die wordt ingehouden in het land waar het dividend wordt uitgekeerd, voordat het de aandeelhouder bereikt.
Op dividenduitkeringen van buitenlandse bedrijven kan een flinke bronbelasting worden geheven. Bij de inkoop van eigen aandelen is er meestal geen sprake van bronbelasting, omdat het fiscaal gezien niet als een dividenduitkering wordt gezien. Voor buitenlandse beleggers die niet in staat zijn om de ingehouden bronbelasting volledig te verrekenen in hun eigen land, is dit een aantrekkelijk voordeel.
Het is belangrijk om te onthouden dat zowel dividenden als de inkoop van eigen aandelen uiteindelijk bijdragen aan jouw totale rendement. De totale winst die je maakt, wordt dus niet alleen bepaald door de waardestijging van de aandelen, maar ook door deze cashuitkeringen of aandeleninkopen.
Benieuwd hoe deze inzichten bijdragen aan jouw portefeuille? Neem contact met ons op of vraag een kennismakingsgesprek aan. We laten je graag zien hoe wetenschap en data hand in hand gaan met succesvol beleggen.